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浆价持续下跌促生活用纸盈利回升

发布日期：2014-10-11 浏览次数：96

　　本周造纸板块表现弱于市场：本周造纸板块下跌2.8％，同期沪深300指数下跌0.49％。造纸重点公司估值水平持续回落，本周造纸重点公司平均PE为15.22倍，相对于沪深300平均PE的折价率为17.60％，较上周上升7.83个百分点。
　　
　　本周纸价维稳为主，国内基本持平，白卡纸微跌，国际依旧呈整理态势；原材料方面，浆价再度下跌，废纸小幅震荡。行业需求整体仍较为低迷，未现回暖迹象。
　　
　　10月份国内机制纸产量环比继续小幅下降，纸浆产量小幅上升，原材料进口量表现分化，纸浆小幅上升，废纸大幅下降；欧洲木浆消费量基本持平、库存量大幅下降，但全球木浆库存期小幅回升，行业整体需求低迷态势并未根本性改善。
　　
　　工业用纸三季度业绩显著下滑，四季度经营形势依旧严峻：三季报显示，前三季度上市公司收入增长约18％，但利润却出现近20％的显著下降，环比亦呈下滑趋势，主要是受到供需关系恶化和成本上升及费用增加等影响。我们预测四季度行业收入基本持平，利润出现一定幅度的下降。行业毛利率为12.37％，略有下降，利润率为4.86％，小幅上升。
　　
　　看好生活用纸行业的阶段性投资机会：生活用纸类消费品，下游需求稳定，终端价格粘性较高，因此在当前浆价显著下跌的背景下，预计未来盈利能力会获得大幅改善，行业阶段性投资机会凸显，建议关注中顺洁柔、维达国际、恒安国际。
　　
　　风险提示：1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。
　　